Dabar populiaru
Publikuota: 2019 gruodžio 1d. 20:57

Kodėl milijardo eurų vertas pirmas lietuviškas vienaragis „Vinted“ iki šiol neuždirbo pelno

„Vinted“ biuras 15min tema
Juliaus Kalinsko / 15min nuotr. / „Vinted“ biuras

Į sparčią plėtrą Europoje susikoncentravęs pirmasis Lietuvos vienaragis – „Vinted“ nuo savo veiklos pradžios dirba nuostolingai. Ekspertai įspėja, kad tokia strategija gali būti rizikinga, tačiau kartu atkreipia dėmesį, kad lietuvių kompanijos perspektyvomis patikėjo ne vienas, o net penki patyrę užsienio investiciniai fondai.

„Vinted“ yra ne tik pirmasis Lietuvos vienaragis, perkopęs simbolinę milijardo dolerių vertės ribą, bet ir daugiausiai užsienio investicijų pritraukęs startuolis. Iš viso penki tarptautiniai rizikos kapitalo fondai į lietuvius investavo 228 mln. eurų. Tarp investuotojų yra ir garsių vardų, tokių, kaip vokiečių milijardierius, žiniasklaidos magnatas Hubertas Burda.

Vis dėlto sparčiai apyvartą, darbuotojų skaičių ir investicijų sumą auginęs lietuvių startuolis iki šiol veikia nuostolingai.

Vinted
Vinted

„Sodros“ duomenimis, per dvejus metus „Vinted“ darbuotojų skaičių padvigubino iki 300 darbuotojų. „Registrų centrui“ pateiktose finansų ataskaitose matyti, kad apyvarta nuo 2017 metų paaugo 2,5 karto. Tačiau pelningai įmonė dirbo tik pirmus metus, kai pradėjo teikti finansines ataskaitas – 2012 metais. Nuo 2013 metų prie pelno eilutės kasmet matyti minusas.

Tiek finansų analitikai, tiek kitų vienaragių vadovai pabrėžia, kad ir startuoliui svarbu siekti būti pelningu, o per didelis pasikliovimas investicijomis iš išorės yra rizikingas. Pirmiausia dėl to, kad toks verslas tvarus tol, kol sulaukia investicijų.

Kaip nustatoma vienaragių vertė

Finansų analitikė, verslo konsultacijų bendrovės „Strata“ bendraturtė ir „Verslo angelų fondo I“ valdytoja Daiva Rakauskaitė pabrėžia, kad vienaragių vertė apskaičiuojama pagal kitokią metodiką negu paprastai vertindami įmones naudoja finansų analitikai.

Žinia, kad „Vinted“ verta milijardo eurų reiškia, kad įmonė išleido naujų akcijų emisiją, už kurią gavo 128 mln. eurų.

„Vertinama tokiu būdu, kad pritrauktoji suma padalinama iš investuotojo mainais gauto procento ir tokiu būdu apskaičiuojama 100 proc. akcijų vertė. „Vinted“ skelbia, kad išleido naujų akcijų, kurias pardavė išoriniams investuotojams. Tos naujos akcijos padidintame įstatiniame kapitale sudaro nuo 10 iki 12,5 proc. Ši įmonė patiria nuostolius, todėl prisitraukė investuotojų kapitalą, kad galėtų toliau finansuoti savo veiklą”, – dėstė finansų analitikė.

Vidmanto Balkūno / 15min nuotr./Oro baliono pilotė Daiva Rakauskaitė
Vidmanto Balkūno / 15min nuotr./Oro baliono pilotė Daiva Rakauskaitė

Tiesa, D.Rakauskaitė priduria, kad šis sandoris gali turėti įvairių išlygų – pavyzdžiui, investuotojai su įmone gali būti sutarę, kad bendrovės pardavimo atveju jie bet kokiu atveju atgautų investuotą sumą – 128 mln. eurų.

„Tai sandorio dalis, kur matome tik vieną pusę. Pardavimo atveju akcininkai gali gauti nevienodą grąžą. Nors investuotojas įsigijo nedidelį akcijų procentą, gali egzistuoti susitarimai, kad pardavimo atveju jis išsireikalauja visą investuotą sumą, o kiti akcininkai pasidalija likusią sumą proporcingai”, – svarstė D.Rakauskaitė.

Pagal finansinius duomenis vertė nedidelė

D.Rakauskaitė tvirtina, kad paprastai tikroji įmonės vertė nulemiama pardavimo sandoriu. Šiai dienai vertinant pagal įmonės 2018 metų finansinius duomenis, bent jau Lietuvoje veikiančios „Vinted“ įmonės vertė būtų nedidelė.

Kai verslas parduodamas, didžioji dalis investuotojų žiūri, kiek bendrovė generuoja pelno.

„Registrų centrui“ pateikiamos „Vinted“ finansinės ataskaitos rodo, kad įmonė 2018 metais uždirbo 29,5 mln. eurų pajamų ir patyrė 2,8 mln. eurų nuostolį.

„Jei šiandien ši įmonė būtų parduota, gali būti, kad milijardo ir nebūtų. Kai verslas parduodamas, didžioji dalis investuotojų žiūri, kiek bendrovė generuoja pelno. Neretai susiduriame, kad kai vertini įmonę investuodamas, būna viena vertė, o kai reikia pardavinėti, tai bent jau perkantys fondai nori matyti pelną. Į „Vinted“ investavę fondai, matyt, mato įmonės plėtros galimybės naujose rinkose, kur bendrovė pradėtų uždirbti daugiau pinigų nei išleisti. Kita vertus, labai sveikintina, kad lietuvių valdoma įmonė sugebėjo parodyti pavyzdį, kaip galima kurti įmonę, veikiančią visame pasaulyje, prisitraukti investicijas ir vykdyti plėtrą“, – komentavo D.Rakauskaitė.

Leono Garbačiausko nuotr./„Vinted“ biuras
Leono Garbačiausko nuotr./„Vinted“ biuras

Finansų analitikė priduria, kad „Vinted“ yra įmonių grupės dalis, todėl negalima iš Lietuvoje prieinamų įmonės finansinių ataskaitų vertinti visos grupės vertės. Tačiau tik Lietuvoje veikiančią „Vinted“ grupės įmonę finansų analitikė įvertino apie 8 milijonais eurų.

„Jei vertinti pagal balansą (pagal pelną neišeina, nes įmonė patiria ženklių nuostolių), tai įmonės vertė 2018 m pabaigai buvo 8 mln. eurų. Rezultatai Lietuvoje rodo, kad „Vinted“ veikia nuostolingai, bet nežinome, kokie yra kitose šalyse įsteigtų „Vinted“ įmonių finansiniai rezultatai“, – pabrėžė ekspertė.

Beje, „Bloomberg“ ketvirtadienį skelbė, kad ir tarptautiniu mastu įmonė dirba nuostolingai. „Bloomberg“ duomenimis, 2018 metais „Vinted“ pajamos patrigubėjo iki 32,9 milijonų eurų, bet nuostoliai siekė net 42 milijonus eurų.

„Vinted“ vadovas Thomas Plantenga „Bloomberg“ tvirtino, kad jų verslo modelis veikia ir gali būti pelningas, tačiau jų pagrindinis tikslas yra sparti plėtra Europoje ir teikiamų paslaugų tobulinimas.

Įmonė pajamas uždirba iš reklamos, papildomų paslaugų pardavėjams ir siūlomo transakcijos draudimo.

„Vinted“ veiklos modeliu tiki ir Lietuvos investuotojai. Rizikos kapitalo fondo „Contrarian Ventures“ partneris Darius Žakaitis 15min sakė, kad tai, jog į „Vinted“ šiuo etapu investavo A lygio investuotojas rodo, kad įmonės situacija ir perspektyvos geros. Juo labiau, kad po nesėkmingų technologinių startuolių „Wework”, „UBER“ pirminio viešo akcijų pasiūlymo (IPO), investuotojai atsargiai žiūri į bendroves, kurios tik rodo rinkos augimą, bet negeneruoja pajamų.

Juliaus Kalinsko / 15min nuotr./Darius Žakaitis
Juliaus Kalinsko / 15min nuotr./Darius Žakaitis

„Kiek esu kalbėjęs ir matęs jų rezultatus, investicijas „Vinted“ pritraukia ne todėl, kad užkištų finansinę skylę, kaip „Bolt“ ar „Uber“ įmonės, o kad galėtų greičiau augti kitose rinkose. Jie generuoja pakankamai solidžias pajamas ir, kaip suprantu, visa investicija eis į jų plėtrą“, – sakė D.Žakaitis.

„Ar tos investicijos pasiteisins, ar sukurs dar didesnę vertę? Niekada negalime būti šimtu procentų tikri, bet tai jau ne pirmas jų investicijų pritraukimo etapas. Ateina labai rimtas investuotojas ir tai rodo tam tikrą kokybę. Jei A lygio investuotojas investuoja tokią sumą, o ir kiti investuotojai irgi dalyvauja, tai rodo, kad sandoris geidžiamas ir vyksta ne dėl įmonės gelbėjimo. Tad šiandien „Vinted“ augimo ir finansų būklės prielaidos labai geros“, – prognozuoja D.Žakaitis.

Plėstis vien iš skolintų lėšų rizikinga

Vis dėlto, tiek finansų analitikai, tiek kitų vienaragių vadovai sutaria, kad tikslą dirbti pelningai turi kelti ir startuolis. Juo labiau, kad investicijomis pernelyg pasikliaujantis verslas tvarus tol, kol pavykta tų investicijų prisitraukti.

Vilniuje tarptautinės „Fintech Inn“ konferencijos metu pranešimą skaitęs estų vienaragio „Transferwise“ vadovas Didžiosios Britanijos rinkai Larsas Truninas duodamas interviu 15min tvirtino, kad „Transferwise“ dirba pelningai jau kelis metus ir pabrėžia, kad startuolis nuo pat pirmos dienos turi pradėti galvoti apie savo finansus.

„Tai nereiškia, kad jie turi būti pelningi nuo pirmos dienos: normalu iš pradžių augti ir tik po to rūpintis finansais. Bet tai yra verslas ir verslas turi pradėti pats save išlaikyti, jei nori būti sėkmingu. „Transferwise“ augimo marža buvo teigiama nuo pirmos dienos. Ir taip turi būti kiekviename sėkmingame startuolyje. Tai reiškia, kad kiekvienas vienetas, kurį parduodate, turi generuoti daugiau pajamų negu išlaidų. Priešingu atveju tavo verslas yra pasmerktas“, – interviu 15min sakė L.Truninas.

„Fintech Inn“ organizatorių nuotr./Larsas Truninas
„Fintech Inn“ organizatorių nuotr./Larsas Truninas

„Transferwise“ vienas vadovų pridūrė, kad viena iš klaidų, kurias daro startuoliai – pernelyg didelis kliovimasis išorinėmis investicijomis.

„Investicijos gali tapti tarsi narkotiku. Galima lengvai priprasti prie investuotojų finansavimo, bet startuolio įkūrėjai ir vadovai nuolat turėtų galvoti, kada jau bus pasiektas tas taškas, nuo kurio galima išsilaikyti patiems. Pradinės investicijos skirtos tik produkto paleidimui. Tai neturi tapti gyvybiškai svarbiu krauju, kuris užpildo visą tavo startuolį“, – pabrėžė L.Truninas.

D.Rakauskaitė pritaria, kad kyla rizika, jei startuolis ilgą laiką negeneruoja pelno, nes jo ateitis priklauso nuo to, kiek ilgai investuotojai tikės įmone. Ji pridūrė, kad iš investuotojų lėšų augantis verslas yra tvarus tol, kol sugeba prisitraukti investicijų.

„Startuoliams įeiti į rinką ir padaryti labai didelę plėtrą yra sudėtinga. Didžiausia rizika kiltų, jei investuotojai nustotų tikėti, kad įmonė uždirbs pelną. Pirmiausia rizika yra, kad vadovai nustoja tikėti, o tada ir investuotojai“, – sakė D.Rakauskaitė.

„Visgi į „Vinted“ įmonę ateina penktas investuotojas. Vadinasi, penki investuotojai patikėjo jų plėtra. Startuolį nėra paprasta staigiai užauginti. Penkeri metai yra minimalus laikotarpis, bet tik po dešimt penkiolika metų galima sakyti, kad verslas yra tvarus.

Tuomet įmonė jau užima solidžią rinkos dalį, tampa monopolininku ir gali pradėti gyventi: turi vartotojų bazę, konkurentams įeiti sudėtinga. Tada tas verslas auga lėčiau, bet yra stabilus ir tvarus. Šiuo metu į „Vinted“ yra investuojama į kaip vis dar augantį ir besiplečiantį verslą. Jis dar nėra subrendęs tiek, kad savarankiškai be investuotojų lėšų galėtų uždirbti“, – apibendrino D.Rakauskaitė.

Pirmasis Lietuvos vienaragis

Ketvirtadienį naudotų drabužių mainų ir prekybos platforma „Vinted“ pranešė per paskutinį investicijų raundą pritraukusi 128 mln. ir savo rinkos vertę padidinusi iki daugiau nei 1 mlrd. eurų. „Vinted“ tapo pirmuoju vienaragiu iš Lietuvos.

Vienaragiais vadinami apie 2000-uosius ir vėliau įkurti technologijų startuoliai, kurių rinkos vertė viršija 1 mlrd. eurų.

Pagrindiniu naujo raundo investuotoju tapo rizikos kapitalo fondas „Lightspeed Venture Partners“. Kartu su juo investavo ir dabartiniai investuotojai „Sprints Capital“, „Insight Venture Partners“, „Accel“ ir „Burda Principal Investments“.

Pritrauktas investicijas „Vinted“ skirs savo technologinės platformos vystymui bei spartesnei plėtrai ir augimui Europoje, kur šiuo metu vienija 25 mln. narių bendruomenę. „Vinted“ taip pat žada daugiau investuoti į naujas technologijas.

Bendrovės sukurtoje platformoje nariai iš 11 Europos šalių šiuo metu siūlo per 180 mln. skirtingų drabužių ir vaikų prekių. Planuojama, kad per šiuos metus „Vinted“ platformoje bus atlikta sandorių, kurių bendra vertė sieks 1,3 mlrd. eurų.

Įmonė planuoja padvigubinti darbuotojų skaičių produkto ir technologijų komandose. Šiuo metu „Vinted“ dirba per 300 profesionalų – didžioji dalis planuojamų naujų pozicijų bus Lietuvoje, kur įsikūręs pagrindinis bendrovės biuras.

Gimė iš hobio

Pirmasis Lietuvos vienaragis „Vinted“, pasiekęs milijardo dolerių vertę, gimė iš hobio. Ši idėja kilo Mildai Mitkutei, kuri paprašė pažįstamo programuotojo Justo Janausko sukurti portalą, kuriame ji galėtų parduoti dalį savo drabužių.

Juliaus Kalinsko / 15min nuotr./Milda Mitkutė
Juliaus Kalinsko / 15min nuotr./Milda Mitkutė

Į rimtą verslo pasaulį „Vinted“ įžengė 2011 metais, prie komandos prisijungus pirmajam investuotojui, dabartiniam vykdomajam direktoriui Mantui Mikuckui. Tai buvo tas momentas, kai įmonė pradėjo sparčiai traukti investicijas ir plėstis į tarptautines rinkas.

Lietuviais netruko susidomėti tarptautiniai investuotojai, tarp kurių buvo ir vokiečių milijardierius Hubertas Burda bei jo žiniasklaidos imperija.

Apie lietuvius ėmė rašyti įtakingas leidinys „Forbes“ ir kita tarptautinė spauda. O šių metų gegužę pagyros lietuvių startuoliui nuskambėjo iš Prancūzijos prezidento Emannuelio Macrono lūpų. Dalyvaudamas technologijų konferencijoje Paryžiuje, į kurią buvo pakviesti ir „Vinted“ vadovai, prezidentas pažymėjo, kad Europai reikia daugiau tokių startuolių, kaip „Vinted“.

Vienas iš įkūrėjų vysto naują startuolį

Beje, J.Janauskas, pasitraukęs iš aktyvaus „Vinted“ valdymo, kartu su Gabija Grušaite sukūrė kitą perspektyvų startuolį – žinių dalijimosi platformą „Qoorio“ (buvusią „HumansApp“). Perspektyviu startuoliu vadinama įmonė šiemet sulaukė daugiau nei pusės milijono eurų investicijų.

Komentarai: 17

Pranešti klaidą

Sėkmingai išsiųsta

Dėkojame už praneštą klaidą

Vardai

Kviečiame anties

Video

00:52
08:29
03:24

Esports namai

Maistas

Parašykite atsiliepimą apie VERSLO rubriką